“12日戰爭”正式爆發于2025年6月13日，黃金何交隨后持續升級。易自伊日6月21日美軍介入，戰爭加拿大28预测一5523日沖突緩和，黃金何交24日停火協議生效。易自伊日持續12天的戰爭直接軍事沖突暫停。期間金價走勢如何？黃金何交6月13日之前金價小幅上漲，13日當日倫敦金上漲1.4%達到高點，易自伊日隨后逐步回落，戰爭停火消息落地后，黃金何交金價進一步下跌。易自伊日

　　“本周股票市場預計會有些動蕩，戰爭黃金的黃金何交話我們認為上漲可能性高于下跌。”有交易人士對第一財經表示，易自伊日此次中東局勢升級并非突然發生，戰爭各方籌備已久，且原油價格已提前反彈給出信號，市場已經部分消化了預期。

　　第一財經記者周末采訪發現，加拿大28预测一55對A股市場更多觀點認為短期風險偏好會受到一定沖擊，但長期趨勢不會改變；對黃金走勢的判斷則存在一定分歧，更多觀點認為避險邏輯明顯，黃金價格有望繼續走高，但也有業內人士認為，戰火結束速度或超預期，黃金將會開始回調。

　　此次中東戰火正式爆發前，黃金已在持續反彈。截至上周五收盤，COMEX黃金收于5296.4美元/盎司，盤中最高觸及5299美元/盎司。周一早間繼續上漲，截至發稿漲幅2.72%，達到5390.70美元/盎司。現貨黃金同樣大漲，早間漲至5368美元/盎司，漲幅超過1.7%。

　　各類資產如何演繹，“戰爭時長”是影響行情發酵程度的關鍵變量。“戰爭沖突對資產價格的影響，基本呈現‘漲在預期，賣在現實’的特征。”華西證券3月1日觀點認為，戰爭開啟之后，各類資產價格的走向，與市場對戰爭持續時長的預期變化密切相關。初期往往都是以閃電戰作為基準預期，如果中間由閃電戰演變為拉鋸戰，資產價格則會再起波瀾。

　　黃金避險邏輯仍在，但需警惕下跌風險

　　對于黃金價格走勢，前述交易人士表示，地緣風險上升助推避險邏輯，而且目前不少海外大型投資機構黃金配置比例仍然較低，潛在加倉需求仍在，金價繼續上漲概率仍然較高。

　　此前類似沖突發生時，黃金呈現了怎樣的走勢？西部證券對去年6月伊以“12日戰爭”進行了詳細回顧，期間黃金走勢呈現非常清晰的“漲在預期、賣在落地”的趨勢。

　　回顧歷史，美方在中東區域主導的戰爭往往以兩種形式收場，其一為閃電戰，如2025年6月的伊以沖突（即“12日戰爭”）；一旦閃電戰無法取得決定性突破，戰爭便會演變成第二類結果，拉鋸戰，典型案例為2003年3月的伊拉克戰爭。

　　“12日戰爭”正式爆發于2025年6月13日，隨后持續升級。6月21日美軍介入，23日沖突緩和，24日停火協議生效。持續12天的直接軍事沖突暫停。

　　期間金價走勢如何？6月13日之前金價小幅上漲，13日當日倫敦金上漲1.4%達到高點，隨后逐步回落，停火消息落地后，金價進一步下跌。

　　具體來看，倫敦金在2025年4月觸及3500美元/盎司高點后，連續數周橫盤整理，戰爭醞釀期（6月2-12日）僅小幅上漲3%，漲幅遠遜于同期原油。6月13日沖突爆發當日，倫敦金上漲1.4%，但隨后16-20日從3433美元/盎司持續回落至3368美元/盎司，主要受到三重壓制：美聯儲維持鷹派立場支撐美元走強、市場預期沖突將在短期內結束、以及金價已經處于高位引發獲利了結。6月23-24日停火消息落地后，倫敦金下跌1.14%。

　　對于本輪戰爭的影響，分析人士認為，基準情形是亂局限于伊朗內部，對油價、貴金屬、股市的影響也都相對短期。極端情形的話，沖突烈度可能螺旋上升，對資產價格影響持續時間則會更長。

　　華西證券認為，此次沖突期間，黃金避險邏輯顯著強于2025年6月。“不同于2025年6月受鷹派美元壓制，當前美聯儲處于降息周期，美元指數約束減弱，而且本次沖突爆發更加突然，交戰更為激烈，金銀的上漲邏輯相對堅實。”該機構表示，但需警惕伊朗反抗力度下降后，金銀價格快速下跌的風險。

　　A股短期風險偏好受影響，長期邏輯不改

　　此次中東沖突爆發并非“黑天鵝”，今年1月下旬開始已經有清晰的沖突升級信號。“美以已經籌備挺久了，進入2月以來我們就認為至少有50%的概率會發生。”前述交易人士告訴記者。

　　華泰證券周末觀點也表示，隨著近期美國大力加碼對伊朗的軍事部署，市場對伊朗局勢升級已經有一定預期。今年1月下旬以來，美國先后向中東地區派遣兩艘航母、大量戰斗機和艦隊。布倫特油價、國際金價持續反彈，顯示市場已在一定程度上定價伊朗局勢升級。不過，本次軍事行動烈度遠超去年6月的“12日戰爭”，伊朗局勢演變可能主要取決于美以后續行動方案、以及伊朗的潛在反應，后續走向仍存在較大不確定性。

　　參照伊以“12日戰爭”期間，A股表現如何？據華西證券研究員觀察，A股市場的表現，與沖突醞釀-爆發-緩和的過程相契合，漲跌幅度相對美股更大一點。

　　6月9日（周一），行情由上漲轉為震蕩，并隨6月13-20日沖突升級而持續調整，萬得全A累計下跌2.16%。6月23日沖突緩和，市場迎來大幅反彈，萬得全A在6月23-25日大幅上漲3.84%，強勢突破5-6月的震蕩上沿，開啟了7-8月的持續上漲行情。行業方面，在沖突醞釀階段，有色金屬漲幅領先；沖突升級階段，SW銀行、石油石化指數逆勢上漲。沖突緩和后，非銀金融漲幅領先，計算機也同樣領漲。

　　“股市方面的影響，或相對有限。本輪沖突可能短暫沖擊市場風險偏好，但慢牛格局難以顛覆。”華西證券認為，春節之后市場情緒“試探性”修復，但成交額僅放量至2.5萬億元附近，指向資金對本輪情緒修復的持續性仍抱有“將信將疑”的態度。在此情況下，中東地緣局勢升級，可能在短期內壓制風險偏好的回升。另一方面，牛市延續的共識仍存，短暫的風險偏好和流動性沖擊，并不會改變科技產業進展，且資源品漲價邏輯得到強化。

　　此外，考慮到2025年以來，A股面對重大外部沖擊均展現出了較強的修復能力，若行情在短期內受到擾動，資金有望流入博弈反彈，推動行情企穩回升。